マーケット動向・ファンド運用状況 ＜月次レポート2020年3月より＞
２月のマーケット動向
2月のマーケットの動きですが、新型コロナウイルス関連のネガティブなニュースフローの影響で、世界株式市場は総じて大きく下げた1ヶ月でした。
前半から中盤にかけては、史上最高値を更新し続ける米国株などを主とする欧米株が上昇を続けていました。しかし、月終盤になると、新型コロナウイルスの感染がアジアに留まらず、世界的に拡散してきたことなどが嫌気され、前半好調だった欧米株を中心に急落しました。
下記主要株式指数推移を参照していただくとお分かりいただけますように、総じて下げる相場でしたが特に日本株が前月に引き続き弱い1ヶ月でした。日本株は欧米株の上昇局面では付いて行けず、一方下落局面では欧米同様もしくはそれ以上下げるといった悪い癖が確認できました。（参考『ありがとうブログ』の『平成を振り返る（後編）』)
【米ドル円、ユーロ円推移】2020年1月31日を1として指数化
※ ファクトセットよりデータを参照し、弊社にて指数化しております。
【主要株式指数推移（配当込、現地通貨ベース）】2020年1月31日を1として指数化
※ ファクトセットよりデータを参照し、弊社にて指数化しております。使用している指数についてはページ最下段の注記を確認ください。
ありがとうファンドの運用状況
ありがとうファンドの2月月間騰落率は4.1％の下落となりました。世界株は7.6％の下落でしたので、相対的に下げ止まった1ヶ月でした。参考までに日本株は10.3％の下落となりました。
月中の売買状況については、売買を見送りました。
【値動きの大きさの推移（250営業日リスク推移）】
※値動きの大きさの推移について：設定来の日次リターンを基に過去250営業日のリスク（日次リターンの標準偏差の年率換算値）の推移を表したもの。簡単に説明すると、数値が高いほど日々の値動きの幅が大きいことを表し、逆に数値が低いほど日々の値動きの幅が小さいことを表します。ありがとうファンドは値動きの幅を低位に抑える運用を心掛けています。
【資産配分（1月末）】
【ポートフォリオ（2月末）】
※「年率複利」は、過去の実績値であって将来の成績を保証するものではなく、またお客様ごとの購入時期によって運用結果は異なります。「年率複利」と「標準偏差」については、ありがとうファンド設定来（2004年9月1日）からのデータを基に、弊社にて計算しております。参考指数（円ベース）の騰落率についてはファクトセットよりデータを参照し、弊社にて計算しております。
今後の見通しについて
今後の見通しについては、各種地政学リスクなど一過性のイベントはあるものの世界経済は引き続きリーマン・ショックからの回復・成長が続くと考えています。ファンダメンタルズの改善に基づいた企業利益の成長がより注視される市場になるでしょう。下図ではリーマン・ショック前からの４国・地域のEPS(1株当たり利益）の水準をまとめました。足元では、すべての国・地域で企業利益の成長が鈍化しているように見受けられます。いずれの国・地域においても固有のリスクはありますが、これから中長期の人口動態や、GDP成長率を見る限りエマージング株式市場が最も投資妙味のある地域と考えております。
出所：ファクトセットよりありがとう投信計算、EPSは2007年1月末を1として指数化し2020年2月末までの推移
今後の運用方針について
株式市場という観点から足元の状況を考えると、リーマン・ショック後各国・地域は量的緩和などの金融緩和で各々の経済・市場を支え世界的にカネ余りの状況が続いています。リターンを求めてやや過熱感のある市場も出てきました。このような環境下では一つの市場だけに投資することはリスクが高く、特定の市場に過度に偏ることなく幅広く分散投資することにより長期的に持続性のあるリターンを享受できると考えております。ありがとうファンドでは、世界経済の成長をグローバル市場で競争力のある企業の成長に沿った形で享受できるよう、国際分散・厳選・長期投資を継続していきます。
アクティブファンドというと上昇局面で大きく稼ぐといった様な派手なイメージが強いと思いますが、ありがとうファンドでは上昇局面で無理に上値を狙うといった運用よりは市場全体が下落する局面にて市場相対で下げ幅を抑制することにより結果的に長期で安定したパフォーマンスを提供できると考えております。その源泉としては、①実績のある投資先ファンドによる成長企業の厳選、②国・地域別資産配分の見直し・調整、③金ETFなど株式市場と相関が低い資産を組み入れることによる資産分散を主に考えております。下図はあくまでも参考までにですが、上昇局面では90％ほど市場に追従し、下落局面では下落幅を抑制した場合のバックテスト例になります。ダウンサイドリスクを抑制することにより、長期で価格変動リスクを抑えながら運用パフォーマンスを向上できたことが確認いただけると思います。
出所：ファクトセットよりありがとう投信計算、株価は1987年年初を100として指数化し2019年7月末までの推移、注：上昇・下落局面は月次騰落率ベースで判断。平均年率パフォーマンスと標準偏差についても月次ベースのデータから計算
投資先ファンドの状況について
月間騰落率については、市場全体が大きく下げる中、新興国株を担当しているABの2ファンドや、米国株式市場を担当しているABアメリカン・グロースファンド、アバディーン北米小型株ファンドなどが相対的に堅調なパフォーマンスを実現したことから、当ファンドの基準価額下落のクッションとなり、全体として下げ止まる結果になりました。
また、金のETFであるiシェアーズ・ゴールドトラストファンドもこういった急落相場では株式とは異なる動きをするため、ありがとうファンドの最大下落率抑制に貢献してくれました。iシェアーズ・ゴールドトラストファンドの年間騰落を見るとその点はっきり確認できると思います。
ファンドの詳細は下記の『ありがとうブログ』をご参照ください→
【エマージング諸国株担当ファンド】アライアンス・バーンスタイン・エマージング・マーケット・ストラテジック・コア株式運用戦略チームupdate
【米国株担当ファンド】アライアンス・バーンスタイン米国大型成長株チームupdate
【月間騰落率】
注：参考指数（円ベース）の騰落率についてはファクトセットよりデータを参照し、弊社にて計算しております。
【年間騰落率】
注：参考指数（円ベース）の騰落率についてはファクトセットよりデータを参照し、弊社にて計算しております。
投資先ファンドの運用パフォーマンス
注：参考指数（円ベース）の騰落率についてはファクトセットよりデータを参照し、弊社にて計算しております。
【本文で使用している指数の注記】 騰落率は、FACTSETよりデータを参照し、弊社にて計算しております。
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【日本株】→ TOPIX 配当込み（税引き前配当再投資）
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【米国株】→ FactSet Market Indices United States 配当込み（税引き前配当再投資）
【欧州株】→ FactSet Market Indices Europe 配当込み（税引き前配当再投資）
【新興国株】→ FactSet Market Indices Emerging 配当込み（税引き前配当再投資）
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